中歐基金：中國資產持續回暖

一周市場回顧

上周上漲1.00%，上證綜指上漲0.97%，深證成指上漲2.25%，創業板指上漲2.99%；分行業來看，上周上漲前三行業為：

㘠通信板塊（+8.09%）漲幅第一，主因AI持續推動算力需求提升；

㘠機械設備板塊（+7.77%）漲幅第二，主因近期密集發布，相關產業鏈公司受益；

㘠電子板塊（+6.96%）漲幅第三，主因半導體芯片受益於AI發展，行情持續火爆。

上周下跌前三行業為：

㘠煤炭板塊（-4.31%）跌幅第一，主因煤價持續疲弱，供需格局不強；

㘠傳媒板塊（-1.80%）跌幅第二，主因前期漲幅較大，有調整需求；

㘠房地產板塊（-1.58%）跌幅第三，主因地產數據表現平淡，節後複蘇仍需觀察。

（數據來源：wind，截止日期：2025/2/21）

中歐觀點

市場受益節後成交量的回暖，以及國內AI科技領域進展帶動的情緒走強，泛科技領域在節後領漲。海外投資者對中國資產的關注度提升，港股漲幅超過A股，且上漲板塊從科技開始向其他行業擴散。目前不論是投資者的情緒熱度，亦或是對刺激政策的期待均較春節前出現了顯著的升溫，但考慮到政策的規模以及落地的效果仍有待觀察和驗證，指數的上漲更多可能是通過資金麵驅動和估值擴張脈衝式呈現，且短期預計仍將呈現鮮明的結構性特征。此外，美元指數的走弱也有望利好新興市場。中期需關注國內刺激政策的有效性和邊際規模變化，以及中美等地緣不確定因素的逐步落地。在不確定性因素落地之前，過度悲觀或樂觀均存在風險。此外，情緒過熱時題材的波動性容易上升，在板塊快速輪動之中，需關注組合防禦性。

關注建議

考慮到經濟基本麵的複蘇節奏、政策的潛在刺激方向，可以通過三條主線把握今年的市場機遇：首先是內需複蘇主線，涉及行業中估值彈性最大的是食品飲料、業績彈性最大的是房地產、政策彈性最大的是醫藥，以及內需消費升級相關的服務消費、品質必需消費與潮玩可選消費；其次為再通脹主線，伴隨央行“促進物價合理回升”的政策表態，關注PPI修複預期帶動的周期品，尤其是中國定價權更強的鋼鐵、煤炭和鋁等；最後把握高景氣科技領域的產業迭代趨勢，關注AI、儲能和各類長驗證周期的題材如國產替代和商業航天等。此外，存在自身景氣度、產業和政策周期雙共振的成長與周期優質股，資金麵震蕩帶來相關公司的買入機會。

基金有風險，投資需謹慎。以上內容僅供參考，不預示未來表現，也不作為任何投資建議。其中的觀點和預測僅代表當時觀點，今後可能發生改變。