（來源：漸近投研）
今天早上統計局公布了12月份的CPI和PPI數據，讓我們來看一下這兩個數據的情況。
12月CPI同比上漲0.10%，環比持平，而上個月為環比下降0.60%。PPI同比下降2.30%，環比下降0.10%，而上個月為同比下降2.50%。
12月的CPI同比漲幅收窄，環比由跌轉平。食品項出現明顯分化，鮮菜、鮮果等生鮮產品在寒冷天氣影響下，價格跌幅收窄，豬牛羊及奶類價格明顯弱於往年同期。非食品項中消費品和服務項價格均有修複，且仍然維持了上個月服務項價格強於消費品價格的趨勢。
從12月CPI的結構來看，首先食品價格環比下降0.6%，而上個月為環比下降2.7%，變動幅度和往年同期相當。
根據統計局的披露：由於天氣條件較好，利於生產儲運，鮮菜、鮮果價格分別下降2.4%和1.0%；受前期壓欄惜售、二次育肥等因素影響，豬肉供應充足，價格下降2.1%。
和我們此前數據點評中的觀點一致，隨著天氣越來越冷，蔬菜、鮮果等生鮮類產品的價格在逐步恢複，不過由於此前價格下行幅度較為明顯，因此雖然環比漲幅與往年相當，但絕對值水平仍然弱於往年同期。除此之外，包括羊肉、牛肉、水產品、奶等不同品種產品的價格均有不同幅度的下行。12月呈現出肉類價格不及往年同期，鮮果蔬菜價格和往年同期價格變動相近的格局。
對於豬周期的跟蹤而言，豬價和市場情緒回落，帶動養殖企業股價下行。由於去年豬價的上行，養殖企業盈利出現了顯著的改善。但是由於12月之後市場情緒回落，同時豬價出現了回落的趨勢，導致主要養殖企業股價並未受去年盈利改善利好的刺激，股價反而不斷走低。結合牛肉、羊肉等其他肉類價格同步下跌的情況來看，這一輪肉類價格的下行問題並不在於供給端，很可能是需求端對價格產生了擾動。
我們仍然維持此前的觀點：當下正處於豬價上行周期的起步階段，但受製於盈利和估值的反複，整體行業仍然處於偏弱狀態，而非一路走強。
酒類價格回落，環比下跌0.1%，仍弱於往年同期。在去年10月酒類價格短暫反彈之後，就開始進入到連續的回落過程中。結合目前市場各種酒的零售價格來看，當下市場的需求仍然不強。我們仍然維持此前的觀點：酒類需求稍好一點，酒類價格就和往年同期水平沒有太大差別，需求稍差一點，酒類價格就會出現較大的跌幅。
其次是非食品項12月上漲0.1%，上個月為下跌0.1%，強於往年同期。12月消費品和服務項價格環比同步走高，不過服務項價格仍然強於消費品價格。
根據統計局的披露：臨近元旦假期出行、娛樂和家庭服務需求增加，飛機票價格由上月下降8.6%轉為上漲4.6%，家政服務、電影及演出票價格分別上漲0.9%和0.7%；部分品牌新款上市，通信工具價格上漲3.0%。
這裏值得注意的是通信工具價格上漲幅度遠超往年同期水平，雖然去年國補並未將手機品類納入，但很多地方補貼將手機等產品納入補貼範圍，帶動了通信工具價格的上漲。
除此之外值得注意的是中藥價格環比上漲0.1%，略弱於往年同期。自從去年開始，主要中藥材的價格就出現了連續下行。在下跌接近一年之後，我們在最近看到了中藥材價格停止下行，轉為震蕩，同時中藥分項的環比價格也有了小幅上漲。目前暫時還不確定是冬季天氣變冷導致的中藥材需求增加還是趨勢發生了逆轉，但毫無疑問這是一個不錯的信號，後續我們仍然需要繼續觀察中藥價格的變動趨勢。
剔除了食品和能源的核心CPI環比上漲0.20%，上個月為環比下降0.10%。12月核心CPI表現強於往年同期，主要受食品、消費品和服務項價格同步上行的帶動。一方麵，這和此前的政策刺激、補貼密切相關，相關消費價格提振明顯。另一方麵，這和地產銷售的修複也有相當大的相關性，雖然居民的購房意願並未有趨勢性的逆轉，但是結合目前的房地產數據來看，銷售端已經出現了企穩回暖的信號。
本月PPI同比數據由上個月下降2.50%變為下降2.30%，跌幅縮窄。不過這一表現主要是由於基數原因所導致的，從環比維度看，12月PPI其實是下降的。
拆分來看PPI，生產資料跌幅收窄，生活資料價格跌幅持平上月。生產資料中中遊原料業表現最好，其次是下遊的加工業，上遊的采掘業表現最差；生活資料中食品類、耐用消費品表現最差，其他品類表現較好。
根據統計局披露：主要行業中，石油煤炭及其他燃料加工業、石油和天然氣開采業、化學原料和化學製品製造業、農副食品加工業、非金屬礦物製品業、電氣機械和器材製造業、計算機通信和其他電子設備製造業、電力熱力生產和供應業價格同比降幅收窄；黑色金屬冶煉和壓延加工業、煤炭開采和洗選業、汽車製造業價格降幅擴大；有色金屬冶煉和壓延加工業、文教工美體育和娛樂用品製造業漲幅擴大。
這裏麵最值得注意的是除了表現依然強勢的有色金屬、電力、熱力及燃氣相關行業外，黑色金屬礦采選業仍然維持低位改善的格局，12月表現最差的毫無疑問就是煤炭開采和洗選業，結合目前的煤價以及港口庫存情況，市場對於煤炭方向的態度明顯更加偏空。……
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