風光儲行業周報：2024年中國新型儲能新增裝機容量持續翻番式增長

核心觀點：（1）上周板塊漲跌幅+3.66%，預計交易美對華大舉加征關稅的擔憂情緒邊際好轉；（2）24 年國內儲能新增裝機持續翻番式增長，行業持續高景氣度；（3）上周國內矽片價格持續了5 周上漲趨勢，且接近盈虧平衡點，行業底部偏右側的預期有望強化；（4）2024 年央國企風電定標規模+137%，有望支撐2025 年行業快速增長；（5）上周公布業績預告的多家公司幾乎全麵巨虧，按預告中位數測算絕大部分光伏主輔材企業24Q4 業績大幅惡化；（6）短期行業/板塊見底的一致預期在強化，但板塊彈性空間仍不明朗。

板塊行情：上周電力設備板塊漲跌幅為+3.66%（15/31），跑贏滬深300 指數（+2.14%），或因中方高層參加特朗普就職儀式從而推動了市場就美對華大幅加征關稅的擔憂情緒邊際緩和。

儲能行業——2024 年中國新型儲能新增裝機容量持續翻番式增長：

新增裝機容量為43.7GW/109.8GWh（CNESA），同比+103%/+136%，持續了3 年的翻番式增長勢頭；此外，斬獲全球最大儲能訂單（沙特12.5GWh）；阿聯酋超大光儲項目官宣19GWh 的儲能電站，Grenergy公司為部署智利大型光儲項目第四階段融資3.24 億美元，沙特、阿聯酋、智利、菲律賓等新興市場國家儲能行業發展有望大舉加速；英國能源監管機構計劃將長時儲能係統最低持續時間提升到10 小時，且2024 年12 月電池儲能係統收入創2023 年1 月以來的最高水平，是2024 年1 月的兩倍多，達到每兆瓦每年8.4 萬英鎊，歐洲大儲發展有望持續加速。

光伏行業——國內矽片價格持續上漲後接近盈虧平衡點：隨著1 月光伏主材大幅減產、矽料/矽片/電池片庫存水位恢複正常水平，價格呈現普漲趨勢；上周國內N 型矽片價格上漲4-6 分/瓦至1.18（N 型183）/1.55（N 型210）元/片，正接近盈虧平衡點，P 型電池片價格也小幅上漲2 分/瓦，行業底部偏右側的預期有望強化。

風電行業——2024 年國內風電中標規模翻倍式增長：24 年國內央國企風電項目定標裝機容量為228.36GW，同比大幅飆升137.2%，預計將有力支撐行業2025 年的快速發展；2024 年中國風電新增並網裝機容量約88GW（風電協會），據此測算同比增速為+16.3%，相比2023年147.1%的同比增速斷崖式下降，也顯著低於2024 年前11 月25.0%的同比增速，行業景氣度明顯下滑。

板塊與重點公司估值：風光儲板塊龍頭公司2025 年PE 水平：儲能12-21 倍、風電9-19 倍、光伏主材/輔材10-35 倍，縱向比較處於曆史底部，橫向比較來看明顯低於國際龍頭，估值存在較大的提升空間。

風險提示：（1）產業鏈價格劇烈波動風險；（2）歐美等對自中國和/或東南亞進口的光伏產品實施加征關稅等貿易壁壘的風險。